本文来源：时代周报 作者：雨辰

图片来源：图虫10月19日下午，藏格矿业（000408.SZ）召开2026年第三季度网上业绩说明会。时代周报记者注意到，巨龙铜业的分红安排及麻米错盐湖项目的投产进展，成为投资者关注的两大焦点。

根据最新披露的三季报，2026年前三季度，藏格矿业实现营业收入33.20亿元，同比增长38.23%；归母净利润61.09亿元，同比增长122.09%，延续此前的高增长态势。

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其中，巨龙铜业贡献投资收益47.08亿元，占同期归母净利润的77.06%。与此同时，麻米错盐湖一期5万吨/年碳酸锂项目已实现达产达标。

业绩说明会上，时代周报记者对公司盈利结构及未来增长动力等发起提问，藏格矿业董事会秘书李瑞雪回应称，巨龙铜业为公司贡献了可观的投资收益和现金分红，但公司钾、锂自有主业具备独立的盈利基础。

值得关注的是，近期碳酸锂价格再度回落至10万元/吨附近。对此，李瑞雪表示，“锂价回至10万/吨，公司碳酸锂单吨毛利可能收窄但仍会为正。”

二级市场方面，10月19日，锂矿概念股普遍下跌，藏格矿业则逆势走强。截至当日收盘，藏格矿业上涨5.12%，报73.75元/股。同期，赣锋锂业（002460.SZ）下跌2.70%，天华新能（300390.SZ）、西部矿业（601168.SH）分别下跌1.55%、1.46%，盛新锂能（002240.SZ）下跌0.51%。

投资者关注分红安排

巨龙铜业仍是藏格矿业最主要的利润来源。

2026年前三季度，巨龙铜业实现矿产铜产销量均为21.65万吨，营业收入249.58亿元，净利润153.98亿元。

目前，藏格矿业持有巨龙铜业30.78%的股权。2025年全年，巨龙铜业为藏格矿业贡献投资收益27.82亿元，占公司同期归母净利润的72.23%；2026年上半年，相关投资收益达到28.39亿元，占同期归母净利润的78.03%。

截至今年三季度末，藏格矿业累计取得巨龙铜业投资收益47.08亿元，同比增长141.41%，占同期归母净利润的77.06%。

除投资收益外，巨龙铜业还为藏格矿业带来了可观的现金分红。前三季度，公司累计收到巨龙铜业现金分红46.17亿元。

在此次业绩说明会上，有投资者询问巨龙铜业的分红频率和比例是否有固定约定。

对此，李瑞雪表示，今年投资收益与分红金额接近，是巨龙铜业多次分配利润的结果，并不代表后续“应分尽分”。巨龙铜业没有固定的分红比例或频率约定，具体由股东会根据利润、资本开支等因素决定。

对于当前的盈利结构，李瑞雪表示，氯化钾业务是公司经营的“压舱石”，随着麻米错项目逐步爬坡，锂板块盈利体量有望持续提升。公司将持续做强自有钾锂业务，降低单一资产业绩波动影响。

锂价下行未伤及成本护城河

在巨龙铜业持续贡献投资收益的同时，藏格矿业碳酸锂业务也迎来增长。

2026年前三季度，公司碳酸锂业务实现营业收入12.60亿元，同比增长340.63%；毛利率达到73.32%，同比提升42.12个百分点。

同期，碳酸锂平均含税销售价格为15.46万元/吨，同比增长129.66%；平均销售成本为3.65万元/吨，同比下降10.95%。

新项目方面，麻米错一期5万吨/年电池级碳酸锂项目于8月1日进入投料试车阶段，截至9月末已实现达产达标。试运行期间，项目累计实现碳酸锂产量1.05万吨、销量0.19万吨，实现营业收入2.31亿元、净利润1.37亿元。

不过，项目目前尚未进入稳定运营阶段。

10月19日，针对关于麻米错项目成本及未来盈利预期的提问，李瑞雪回应称，麻米错一期仍处于试生产阶段，实际生产成本、盈利水平等财务指标以后续公告为准。项目2027年有望稳定运营，但目前暂无法对产销量及利润作出预期。

李瑞雪同时透露，藏格矿业对麻米错项目的穿透权益约为26.95%，相关收益按权益法核算。

另一方面，近期碳酸锂价格再度回落，藏格矿业锂业务的盈利持续性也受到关注。

某不愿具名的分析师告诉时代周报记者，对于布局多金属品种的上市公司，其投资逻辑本质上是资产组合配置，通过不同金属品种实现一定程度的风险对冲。

上海钢联新能源事业部锂业分析师李攀此前接受时代周报记者采访时表示，在锂价波动背景下，盐湖项目凭借较低的成本优势，在行业洗牌中展现出更强的韧性，成为市场的“刚性供给”。

“就藏格矿业而言，公司铜、锂两块业务的生产成本在行业内都处于较低水平。即便遭遇产品价格波动，公司出现亏损的概率相对较小。”上述不愿具名的分析师表示。

对于近期锂价下跌的影响，李瑞雪在回复提问时表示，锂价回落至10万元/吨时，公司碳酸锂单吨毛利可能收窄，但仍会保持为正，主要得益于公司提锂成本处于行业成本曲线左侧。

“锂价下行压利润弹性，不伤成本护城河。”李瑞雪表示。