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泡泡玛特三季度收入腰斩,王宁坦言全年目标大概率落空
来源:国际金融报     时间:2026-10-30 06:07:27

股价较高点跌六成

近一年来,泡泡玛特股价跟着LABUBU的热度一起经历了“过山车”。


【资料图】

10月29日,泡泡玛特收盘价为128.7港元,与去年8月高峰期的339.8港元相比跌幅超六成,从MOLLY到LABUBU再到星星人,这家公司持续打造IP的能力已毋庸置疑,不过未来能否有足够强劲的IP让公司业绩持续增长,市场有一定分歧。

今年5月,知名投资者段永平发文称“把神华都换了泡泡玛特”,此后持续加仓增持,晋升为公司第二大股东(持股1.02亿股、比例为8.01%)。

据市场估算,段永平的持仓成本大约是150港元,若以最新收盘价计算,其账面浮亏超21亿港元。不过段永平曾在社交媒体表态,看好泡泡玛特的长期发展潜力,“10年内大概率不会卖”。

大行的判断则相对谨慎。

近期,花旗将泡泡玛特买入目标价由198港元下调至162港元,其认为三季度中国及亚洲销售弱于预期,预计全年收入下降16%,第四季度有望受季节性因素带动环比改善。摩根大通则将目标价从110港元降至100港元,维持减持评级。

泡泡玛特泰国门店孙婉秋/摄

泡泡玛特管理层指出,今年在中国市场全年仍有望实现正增长。至于海外市场,可能会“慢下来”。

在司德看来,泡泡玛特一直都不是特别快的生意,“只是去年涨得太快了”,接下来在海外会更加注重门店质量。

从组织层面的调整来看,中国业务总裁褚音已正式接管亚太区业务,将会把国内成熟的门店标准、IP梯队运营、会员体系等打法引入海外。

泡泡玛特也在寻找玩具销售之外的IP延展空间,目前,LABUBU电影尚在剧本阶段,第二座乐园在选址,这些项目可能帮助角色IP积累更长久的生命力,但距离贡献稳定收入还有过程。