推动行业间轮动仍需增量配置型资金。

宇树科技（688836.SH）盘中大幅上涨超过15%，多只机器人相关ETF半天涨幅超过5%，10月28日，“双创”全面反弹。

当日上午，A股高开高走大幅反弹，创业板指与科创50涨幅居前，，创业板指数收涨3.4%，报收2635点，科创50上涨2.45%，报收1283点，宇树科技升8.74%，报收695.9元。

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在业内人士看来，A股经过近四个月调整，市场情绪曾经极度悲观，进入阶段性底部区域，近期上市公司回购明显增加，政策面偏积极，资金面流动性改善，预计四季度反弹有望延续，科技成长板块继续走强，不过推动行业间系统性轮动仍需配置型增量资金，投资者要继续观察成交额能否连续维持回升等条件。

A股流动性有望改善

有业内人士认为，从10月28日的情况看，若科技板块仓位较低，投资者可能面临踏空风险，随着各类机构资金继续入市，后续市场流动性有望逐步改善。

深圳市德远投资有限公司基金经理伍周向第一财经分析，部分机构的被动抛压逐步出清，叠加托底资金入市，A股内部流动性压力有望缓解，市场内生做多力量支撑部分活跃板块上行。从10月28日盘面看，科技板块是反弹主线，其中机器人等表现较强；机构抛压出清后，人工智能AI硬件也有望走强，小市值股票表现强于大市值股票。现阶段来看，如果投资者的科技仓位较低，可能面临中期反弹的踏空风险。自9月底以来，托底资金的进场力度超出市场预期，市场进入磨底阶段，只要不再出现指数级无差别下跌，题材交易有望重新活跃。

华金证券策略分析师邓利军认为，市场情绪极度悲观后，A股已经进入底部区域，短期政策偏积极、基本面修复、流动性维持宽松，投资者可以逢低关注科技成长和大金融板块。流动性方面，美联储10月加息可能性较低，海外因素对国内流动性宽松的影响较小，国内宏观流动性或维持宽松，预计股市资金流入有望边际改善，融资流出可能下降甚至转为流入，新发基金规模或延续回升趋势，近期上市公司回购也明显增加。

国金证券策略分析师牟一凌说，整体来看，以两融为代表的杠杆资金依然大幅净流出、但随着反弹维持担保比例有所修复，相应地股票ETF仍是市场的主要托底力量，而北上、主动偏股基金均阶段回流，未来仍需关注两融资金能否逐步企稳回流、以及其他参与者回流的持续性。

广州越声理财投资顾问李谦判断，“双创”反弹的条件已经具备，但持续性仍待确认。10月末至11月中旬的反弹窗口依然成立，后续取决于两融资金能否由净流出转为企稳回流。在此之前，“双创”更可能呈现震荡修复，而非单边上行。

机器人领涨近两周，市场反弹将如何轮动？

宇树科技较10月15日低点累计反弹一度超过80%，盘中一度触及739近期反弹高点，机器人板块连续近两周的上涨，到底能不能在成长股内部引发板块轮动行情？对此，业内人士看法依然有一定分歧。

邓利军认为，短期A股估值和情绪已处于较低水平，行业配置可聚焦超跌的科技成长和部分蓝筹行业。成长行业中的电子、通信、机械、有色金属，以及大金融中的非银金融，情绪回落较为明显，估值较低且营收增速较高。

李谦说，宇树科技等机器人个股本轮反弹主要由稀缺性溢价与情绪共振驱动，单一公司上涨的示范效应难以直接传导为行业普涨。该公司公告提示估值回归风险后仍获资金推升，反映当前定价更多锚定叙事而非业绩，这一模式主要吸引主题型交易资金，而推动行业间系统性轮动仍需配置型增量资金。

李谦认为，当前轮动已经出现，但路径相对收敛。一是科技内部由高位机器人向低位方向切换，比如算力硬件标的连续调整后，交易拥挤度和估值得到一定消化，抛压释放后具备技术性修复动能，但企稳仍需量能与情绪配合。另一方面，银行与科技成长之间的“跷跷板”效应，现阶段更多体现为资金腾挪，后续可跟踪，两融资金能否由持续净流出转为企稳回流，以打破此前成长股“多杀多”负反馈。总体而言，反弹的宏观与估值条件已经具备，但筹码结构修复仍需时间，预计轮动主要以科技内部高低切换和消费板块阶段性避险的形式展开，全面行业扩散的条件尚不成熟。

奶酪基金投资经理潘俊则称，“双创”的这轮反弹短期仍有延续空间，但目前更像是急跌后的估值修复和风险偏好回升，还不能确认已经进入新一轮趋势上涨。宇树科技自阶段低点反弹超过80%，更多体现稀缺龙头、主题催化和资金抱团，不能简单等同于盈利预期同步上修；公司也提示人形机器人仍处于商业化早期，技术、需求和产业链配套都存在不确定性。

潘俊认为，其他行业出现轮动、带动大盘逐步回稳是可能的，但更可能是结构性修复，而不是马上形成全面牛市。下一阶段重点看半导体、国产算力、AI硬件、印刷电路板（PCB）、创新药以及部分有色和高端制造能否接力机器人，尤其要观察成交额能否连续维持、上涨家数能否保持优势、机器人板块调整时是否有其他新主线承接，以及创业板和科创50回踩的话不要跌破前低。

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