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智通财经APP获悉,大摩发布研报称,比亚迪股份(01211)历经一年调整后,预期第二季业绩将强劲复苏,有助重建市场信心,并为下半年及2027年估值重评提供支撑。维持“增持”评级,H股目标价121港元。
该行估计,比亚迪第二季净利将从第一季低基数反弹至90亿元人民币(下同),对应销量110万辆,按季增58%,由国内销量按季增68%及海外销量按季增47%所驱动。第二季收入预计达2,170亿元,按季增45%,由于国内销售季增较快导致海外占比阶段性下降,平均售价按季降约2%。毛利率预计按季持平于19%。预期营运费用率在资本化研发调整下仍可控。这将使第二季单车利润达到7,600元,较第一季的5,700元上升。
报告指,汇率是主要变数,人民币升值可能在掩盖营运面的纯利超预期表现。下半年布局良好,市场焦点已转向2027年,除了有利的基期效应,密集的新车发布节奏加上电池产能走出樽颈,车辆销售应恢复正成长。该行预测2026年全年车辆销量达460万辆,包括国内280万辆、海外180万辆,其中下半年销量280万辆,同比增长12%。
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